秦川机床于2025年4月14日、4月29日分别发布2024年年报及2025年一季报。公司2024年实现归母净利润0.54亿元，同比+2.92%；25年Q1实现净利润0.27亿元，同比+7.81%，实现平稳增长。

  行业层面来看，2024年10-12月制造业PMI连续三个月保持在荣枯线以上，设备更新投资保持较快增长，国家统计局规上企业金切及成形机床产量自2024年7月进入增长通道，2024年中国机床工具行业重点联系企业收入、利润分别同比下降1.4%、7.8%。19-24年我国五轴数字控制机床市场规模年均增长超过10%，随着我们国家机床工具行业技术进步，产品技术水平及质量稳定性显著提升，在出口逐年增长同时进口替代加快。

  公司2024年实现盈利收入38.6亿元，同比+2.62%；25Q1实现盈利收入10.44亿元，同比+6.39%。分板块业务来看，24年机床业务明显地增长，公司机床类业务24年实现盈利收入19.47亿元，同比+9.35%，公司作为中国机床工具行业龙头骨干，齿轮加工机床国内市占率超过60%处于国内齿轮加工机床领域龙头地位，24年公司机床出口达到新高度，高精度齿轮加工机床、数控磨床、数控车床等高技术上的含金量、高的附加价值产品出口占比大幅度的提高，全年机床出口收入同比+35%。零部件类业务24年实现盈利收入13.74亿元，同比-1.32%，零部件产品出口西班牙、德国等欧洲国家。2024年公司毛利率达16.15%，同比-1.62pct，25Q1毛利率达17.24%，同比+0.46pct，略有恢复。2024年全年归母净利润达0.54亿元，同比+2.92%，净利率达1.92%，25Q1公司归母净利润达到0.27亿元，同比+7.81%增幅逐步扩大，净利率达到3.01%。

  2024年公司研发投入达2.04亿元，同比+2.2%，研发费用率达5.28%。依据公司年报，2024年公司启动为期两年的“结构调整年”主题活动，通过产品结构、研发结构、市场结构及成本结构四大板块，以226个专项重点认为为抓手全方面推进去的阶段性成效。2024年公司系统推进科学技术创新体系建设，全年聚力攻关29项集团级重点新产品与研发项目，全年关键技术创新取得一系列突破，如磨齿机性能提升、车削中心突破关键核心技术、内螺纹磨床加工丝杠精度达到P0级、复杂刀具突破刀具刃口钝化技术，常规使用的寿命提升20%等。

  公司在2024年加速推进深化改革提升行动，围绕新一轮国企改革9个方面、85项工作任务，年度推进完成81.18%，完成目标任务。同时集团计划实施首期股权激励，并在3户权属企业启动和拟定实施中长期激励，激发企业内生动力。

  根据公司24年年报及25年一季报，结合对市场景气度及公司产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为2025-2027年营业收入分别为42.62/47.31/52.85亿元（2025-2026年前值45.45/51.38亿元），归母净利润分别为0.81/0.95/1.23亿元（2025-2026年前值1.23/1.59亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS为0.08/0.09/0.12元（2025-2026年前值0.12/0.16元）。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为162.1/138.3/107倍。公司作为我国机床行业领军企业，全领域布局持续提升行业竞争力，在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势，维持“买入”评级。

  1）原材料价格及供应风险；2）公司下游需求没有到达预期风险；3）技术迭代升级不及时风险；4）国际形势风险；5）经济周期风险；6）市场之间的竞争带来的风险。

  证券之星估值分析提示秦川机床盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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